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“十五五”阶段，我国能源领域迎来系统性低碳变革，煤电行业正迎来根本性功能迭代，逐步告别传统基础供电主体定位，转型为新型电力系统的核心支撑与调节性电源。中国银河证券首席ESG分析师、新发展研究院国际ESG研究中心主任马宗明在专访中指出，我国采取循序渐进的煤电转型模式，兼顾减排降碳、电力保供与能源结构优化，在此行业变革背景下，煤电设备改造、电网电力设备、煤电运营、CCUS碳捕集、转型金融五大赛道，迎来确定性投资机遇。
全球煤电转型路径分化，国内转型节奏稳健
全球各国依托自身资源禀赋、经济发展阶段与政策导向，形成差异化的煤电转型路径。整体来看，化石能源依旧是全球电力供给基石，煤电占比稳步回落，风光清洁能源装机规模已逼近传统化石能源。受新能源间歇性、波动性特点影响，清洁能源装机转型速度快于发电量结构调整。从全球布局来看，煤电资产高度集中于亚洲，我国在运煤电机组占全球总量的56.3%，是全球煤电体系的核心主体。
区域转型差异显著：欧洲依托严苛的气候政策加速退煤进程，明确2030年减排、2050年碳中和目标，2026—2030年将迎来煤电机组退役高峰，英国已在2024年完成全部煤电关停，成为G7首个退出煤电的国家；美国煤电占比持续下滑，天然气发电占据主导，但联邦政策波动导致行业转型充满不确定性；拉美地区可再生能源富集、煤电占比偏低，行业重点聚焦存量机组超低排放改造；多数亚洲国家仍处于工业化进程，短期内无法实现煤电全面退出。
国内煤电渐进转型，五大现实挑战凸显
我国摒弃简单激进退煤或盲目扩煤的模式，走出特色渐进式转型道路，通过存量机组灵活调峰、低碳升级改造，差异化实施机组关停、延寿管控，适度新增优质高效机组，筑牢能源安全底线，补齐电力系统调节短板。2025年成为行业关键转折点，国内煤电装机保持增长，但发电量首次迎来回落，标志着电力结构优化迈入全新阶段。按照新型能源体系建设规划，2030年我国风光装机占比、非化石能源发电量占比均将突破50%，煤电功能重塑已成必然趋势。
与此同时，煤电转型仍面临多重现实难题：一是机组低负荷调峰工况下，能耗、碳排放不降反升，调峰需求与降碳目标形成短期矛盾；二是CCUS、生物质耦合发电、燃煤混氨等低碳技术仍处试点阶段，成本偏高、落地难度大，暂不具备规模化推广条件；三是近十五年投产的新机组成规模大，存在潜在资产搁浅风险；四是山西、陕西、内蒙古等煤炭主产区的经济增长与就业格局，或将受转型冲击；五是行业转型资金需求庞大，但成本回收机制、转型金融配套体系仍不完善。
对此，业内建议搭建市场化、金融化、区域化的综合支撑体系，通过完善电力、碳交易、辅助服务市场机制，理顺调峰价值与减排成本；健全煤电转型金融标准与扶持政策；配套区域就业保障、人员培训机制，保障行业平稳有序转型。
变革孕育机遇，五大核心投资赛道全面受益
业内专家认为，煤电转型的现存痛点与发展瓶颈，正是市场尚未充分挖掘的投资机会，五大细分赛道成长确定性突出。
一是煤电改造设备赛道。国内煤电存量改造空间广阔，行业超半数为亚临界机组，43.7%为30万千瓦及以下小型机组，低效机组调峰运行损耗严重，节能降碳、灵活性改造已成刚性需求。对照中长期改造目标，设备升级赛道市场潜力充足。
二是电网及电力设备赛道。新能源大规模并网倒逼电力系统升级，风光渗透率持续提升，让电网扩容、储能配套、系统调峰的需求持续增长，煤电灵活性改造需与电网、储能设备协同升级，带动全产业链设备需求释放。
三是煤电运营商赛道。随着煤电发电量回落、调峰资源稀缺性提升，行业资产价值重估。当前容量电价可覆盖企业半数以上固定成本，叠加辅助服务市场持续扩容，煤电企业盈利模式持续优化，改造布局领先的头部运营商优势显著。
四是CCUS碳捕集赛道。作为碳中和核心技术，CCUS长期成长空间明确。远期来看，国内将保留部分配套碳捕集设施的煤电机组对冲残余碳排放。目前国内煤电CCUS项目已落地多个百万级规模示范项目，随着技术迭代、成本下行，赛道商业化潜力持续释放。
五是转型金融赛道。煤电低碳改造、灵活性升级、新技术落地将带动超10万亿元投资规模。当前国内转型金融标准试点有序推进，转型专项贷款、债券、ABS、基础设施REITs等多元融资工具陆续落地，可规模化复制推广，成为支撑行业转型的核心金融力量。来源 中国矿业网