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9 月 15 日晚间，兖矿能源（600188.SH/1171.HK）发布公告，宣布终止通过资产注入与现金认购方式获取 Highfield Resources Limited（下称 “高地资源”，股票代码：HFR）新增股份的计划。这桩推进近一年的收购案戛然而止，距离盐湖股份（000792.SZ）“闪电退出” 高地资源合作仅月余，两家企业接力追捧又相继放手的举动，折射出中资企业海外钾盐布局的复杂挑战。?
回溯交易脉络，2024 年 9 月，兖矿能源与高地资源签署协议，拟通过双重路径完成收购：一方面将全资子公司兖煤加拿大 100% 股权转让给高地资源，换取对方以 0.50 澳元 / 股发行的普通股；另一方面计划出资不超过 0.90 亿美元，参与高地资源总额 2.20 亿美元的定向增发。交易完成后，兖矿能源将成为高地资源第一大股东并掌控董事会，兖煤加拿大也将纳入后者体系。彼时兖矿能源的核心诉求明确：借助高地资源的专业团队，加速推进自身加拿大索西钾盐矿项目的开发运营。?
作为兖矿能源海外钾盐布局的核心载体，兖煤加拿大持有索西项目及四项矿权，其中索西项目探明氯化钾储量达 1.73 亿吨，规划总产能 280 万吨 / 年。但自 2011 年布局加拿大以来，兖矿能源旗下 6 个钾盐采矿权均未动工，截至 2025 年上半年，加拿大钾矿在建工程期末余额仍为 19.13 亿元，本期未发生新增投入。而高地资源的核心资产为西班牙 Muga 钾盐项目，虽有 1.04 亿吨储量及 100 万吨 / 年规划产能，同样尚未产生实际收入，双方的 “资源 + 团队” 互补预期未能落地。?
对于终止原因，兖矿能源仅提及 “协议约定的先决条件未在截止日前全部满足或豁免”，但结合此前盐湖股份的退出背景可窥端倪。盐湖股份 8 月公告显示，其终止合作的原因是 “现阶段推进条件尚不成熟”，有业内人士透露，实地尽调后发现项目面临的资源、技术、法律问题难以解决。尤其加拿大作为全球钾盐资源核心产区，对中资企业存在政策性壁垒，这成为盐湖股份借道高地资源进入加拿大市场的最大障碍。截至发稿，时代周报记者致电高地资源证券部求证，未获回应。?
收购终止并未对兖矿能源股价造成明显冲击，9 月 16 日其股价收于 13.34 元 / 股，微涨 0.98%。公司同时表示，将按市场化原则继续推进加拿大钾矿开发。但这一表态难以掩盖中资企业海外 “淘” 钾的普遍困境 —— 我国钾盐对外依存度超 60%，2024 年进口量达 1276 万吨创历史新高，海外布局成为必然选择，却屡屡受制于多重阻力。?
早年间中川国际矿业 2008 年拿下的加拿大钾盐矿，曾计划 2015 年投产回哺国内，最终无果而终；四川路桥 2023 年耗资 1.7 亿美元收购的厄立特里亚库鲁里项目，至今仍在推进前期工作；赣锋锂业刚果（布）布谷马西项目虽规划 200 万吨 / 年产能，也需等到 2027 年才有望投产。相比之下，老挝成为中资境外钾肥开发的 “主阵地”，藏格矿业、亚钾国际等企业在此布局，2025 年 1-7 月我国从老挝进口氯化钾占比达 16.21%，已超越加拿大。?
但老挝市场同样暗藏风险。7 月 1 日，老挝国会常务委员会发布决议，叫停万象市所有钾盐勘探开采项目，已执行项目需接受评估，违法者将无赔偿关停。隆众资讯研报指出，老挝氯化钾生产商均为中资企业，尽管挑战重重，但在国内资源禀赋限制下，中资海外 “淘” 钾之路仍需坚定前行。?来源 矿业交易网