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9 月 26 日，国内钴市场迎来爆发式行情 —— 长江现货 1# 钴均价定格在 308000 元 / 吨，较前一交易日大幅跳涨 10000 元，单周累计涨幅更是高达 32000 元。这一波凌厉的上涨行情，彻底打破了自 8 月以来的震荡整理格局，让钴再度成为大宗商品市场中备受瞩目的 “明星品种”，市场关注度与讨论热度持续攀升。?
供给端 “三重压力” 叠加：催生钴价疯涨的 “完美风暴”?
此轮钴价暴涨的核心驱动力，源于供给端遭遇的 “完美风暴”，三大因素共同导致市场供应紧张局面加剧：?
1. 刚果（金）禁令余波持续发酵，进口量断崖式下滑?
作为全球钴产量的核心来源地，刚果（金）贡献了全球 76% 的钴产量，其出口政策对全球钴市影响深远。此前该国将钴相关产品出口禁令延长至 9 月 22 日，这一政策的后续影响正持续显现。数据显示，6 月中国从刚果（金）进口的钴湿法冶炼中间品仅为 18990 吨，环比骤降 60.8%，较 4 月的进口峰值更是直接腰斩超六成。更关键的是，禁令到期后市场普遍预期的配额制落地进程缓慢，政策不确定性进一步加剧了行业对原料短缺的恐慌情绪，为钴价上涨埋下伏笔。?
2. 国内库存跌至 “警戒线”，企业开工率濒临低位?
目前国内钴市场库存已处于历史偏低水平：电解钴库存降至 1950 吨，较年初大幅减少 60%；硫酸钴库存同步下降 57%，仅余 3250 金属吨。受原料断供影响，国内前六大钴生产企业早在 6 月就已宣布停产，当前金属钴行业整体开工率不足 30%。对于中小型企业而言，库存仅能维持 1.5 个月的生产需求，约 80% 的冶炼厂面临停工风险，供应端收缩态势愈发明显。?
3. 贸易商 “惜售” 情绪升温，市场陷入 “有价无货” 紧平衡?
在供给收缩的强烈预期下，产业链各环节纷纷开启 “捂货模式”。贸易商一边持续上调报价，一边减少实际出货量，试图等待更高价格；冶炼企业则仅能维持长协订单的生产，部分企业因原料库存告急被迫减停产。当前市场已呈现 “有价无货” 的紧平衡状态，供需矛盾进一步推升钴价上涨动能。?
需求端 “双轮驱动”：新能源与新兴产业打开增长空间?
与供给端收缩形成呼应的是，需求端正迎来新能源与新兴产业的双重拉动，为钴价提供坚实支撑：?
1. 高端动力电池需求逆势增长，三元材料依赖度提升?
尽管磷酸铁锂电池在国内动力电池市场的市占率已超 70%，但高端车型对三元材料的依赖度仍在持续提升。比亚迪宣布旗下全系车型换用三元电池，这一举措直接带动动力电池领域钴需求同比增长 25%，总量达到 13.5 万吨；特斯拉 Model 3 虽通过技术优化降低了单电池钴含量，但销量的持续增长仍拉动了钴的绝对需求上升，成为需求端重要支撑。?
2. 低空经济等新赛道爆发，消费电子需求同步扩容?
新兴应用领域正成为钴需求增长的新引擎：在低空经济领域，小鹏汇天飞行汽车每辆需消耗 50 公斤钴基高温合金；人形机器人伺服电机的钴用量更是传统工业机器人的 3 倍。与此同时，消费电子领域对钴的需求也在扩容，折叠屏手机、AR/VR 设备的单机钴含量较传统设备提升 40%，2025 年消费电子领域钴需求已达到 2.8 万吨，为行业需求增长注入新活力。?
未来走势：短期看涨但三大风险需警惕?
短期（1-3 个月）：供应缺口支撑价格，或冲击 35 万元 / 吨?
民生证券测算数据显示，刚果（金）出口禁令已导致全球钴供应缺口扩大至 7.8 万吨，国内电解钴库存可能在 60 天内耗尽。若后续配额制落地进程继续延迟，供需矛盾将进一步加剧，钴价有望突破 35 万元 / 吨关口。?
中长期（6-12 个月）：供应增量逐步释放，价格弹性收窄至 25-35 万元区间?
从中长期来看，钴价上涨空间或将受到制约：印尼湿法镍伴生钴产能将逐步释放，预计 2025 年可贡献 3.2 万吨钴产量增量，部分对冲全球供应缺口；同时，钴回收技术持续突破，目前回收率已达 95%，长期将有效缓解原生钴原料供应压力。综合来看，未来 6-12 个月钴价弹性或收窄至 25-35 万元 / 吨区间。?
核心风险点：无钴电池技术渗透，长期压制钴价中枢?
需警惕的是，无钴电池技术正在加速产业化进程：宁德时代钠离子电池、蜂巢能源无钴电芯已实现量产装车，预计 2025 年无钴电池市占率将达到 18%。若这一技术路线持续突破并扩大应用规模，长期可能对钴价中枢形成压制，成为影响行业未来发展的关键变量。来源 矿业交易网